Option Handel Schwarzer Schwan

OPTIONEN TRADING Volatility Smiles und Black Swans Aus unseren bisherigen Artikeln wissen wir, dass ein wesentlicher Parameter bei der Preisgestaltung die Volatilität ist. Die Volatilität ist ein Maß für die Kursschwankungen um eine durchschnittliche Trendbewegung. In diesem Artikel werden wir die Auswirkungen der variierenden Volatilität und extreme Ereignisse auf die Preisgestaltung von Optionen zu suchen. In unserem Artikel über die Preisgestaltung erinnern wir uns, dass die Standard-Option Preis-Tool ist das Black Scholes-Modell. Allerdings ist das Modell nicht eine korrekte Annahme über den Markt, da es eine konstante Volatilität über die Zeit verwendet. Wie die jüngste Kreditkrise gezeigt hat, scheint dies nicht wahr zu sein. Der Markt wechselte zwischen Regimen des ruhigen Handelns vor der Kreditkrise zu hoher Volatilität in der Kreditkrise gesehen oder sogar extreme Bewegungen im Fall von Währungsstöpseln gebrochen oder souveräner Ausfall. Diese Szenarien müssen in die Optionen über Streik und Reife bewertet werden. Der Markt nutzt das Black Scholes-Modell für die Preisgestaltung, aber dies durch Variieren des Volatilitätsparameters für verschiedene Optionen. Der at-the-money-Streik, der um die aktuelle Spot-Ebene platziert wird, wird normalerweise mit dem niedrigsten Volatilitätsparameter handeln. Dies spiegelt die Tatsache, dass, wenn der Spot-Preis in der Nähe des at-the-money-Streiks bleibt die Volatilität gering ist. Darüber hinaus, wenn die Volatilität sollte sich der Ort am wahrscheinlichsten bewegt haben, was dazu führen, dass die Option weit außerhalb des Geldes geworden und damit wertlos oder bewegt weit im Geld, was dazu führen, dass der Optionspreis gleich einem Ort Position mit Beginn am Schlag. Das heißt, das Volatilitätsrisiko ist verschwunden. Je weiter wir von der at-the-money-Stelle weggehen, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass wir in ein höheres Volatilitätsregime übergegangen sind und deshalb die Volatilität höher notiert wird. Wenn wir die Volatilität als Funktion des Basispreises ansehen, erhalten wir eine Kurve, die einem Lächeln ähnelt, siehe Abbildung 1, und als Folge verweisen wir darauf als das Volatilitätslächeln eines bestimmten Währungspaares und eines Tenors. Das Lächeln ist natürlich unterschiedlich für verschiedene Währungspaare und Tenöre. Einige Lächeln sind gleichmäßig auf der Put und der Call-Seite verteilt, während andere auf eine Seite geschrumpft sind. Ein Schiefe zeigt an, dass der Markt eine erhöhte Wahrscheinlichkeit eines Stampedes auf dieser Seite des at-the-money Streiks sieht. Dies könnte beispielsweise ein Währungspaar sein, das für den Carry-Handel verwendet wird. Ein Anstieg der Refinanzierungswährung könnte zu einer Liquidation und einer anschließenden starken Verschiebung mit hoher Volatilität führen. Um das Lächeln zu beschreiben, hat der FX-Markt den Standard des Zitierens der Stranglebutterfly und der Risikoumkehrstrategie bei bestimmten Streiks verglichen mit dem at-the-money Streik angenommen. Die Streiks werden in der Regel auf dem Delta (die Empfindlichkeit des Optionspreises zu einer Bewegung im Kassakurs) basieren. Das gehandelte Delta ist das 25-Delta. Das ist der Streik, bei dem die Out-of-the-money-Option ein Delta von 25 hat. Das Würgelelement (siehe Abbildung 2) befasst sich mit zwei Longpositionen auf jedem Tragflügel und stellt somit den Durchschnittspreis an diesen Flügelspitzen über dem at-the - - Money-Ebene in Volatilität. (Der Optionsmarkt bezieht sich auf jede Seite des at-the-money als Flügel. Der put wing ist, wo die Puts out-of-the-money sind, das heißt, die Streiks sind unter at-the-money Ist die entgegengesetzte Seite.) Das Erwürgungszitat kann als ein Ausdruck der Steilheit des Lächelns gesehen werden, siehe Abbildung 1. Die Risikoumkehrung, siehe Abbildung 3, ist die Ombination, Preisunterschied zwischen den beiden Flügeln. Das Risikoumkehrzitat kann als Ausdruck der Schiefe des Lächelns gesehen werden, siehe Abbildung 1. Ein Optionshändler kann die Smile-Anführungszeichen verwenden, um die Marktrsquos-Sicht auf einem bestimmten Währungspaar zu verstehen und gegen diesen zu handeln. Der Würgegriff befasst sich insbesondere mit der Volatilität und ist ungerichtet. Daher wird es am besten als Gamma-Skalping-Strategie verwendet, wie im vorherigen Artikel beschrieben. Das ist lange die erwürgen und Delta-Hedging im Vorgriff auf eine höhere Volatilität Regime und immer eine höhere Hebelwirkung als nur den Handel am at-the-money. Oder man kann die Flügel kurz, wenn der Markt ist überteuert das Regime Change-Risiko. Die Risikoumkehr hingegen wird immer zu einem direktionalen Handel, was dem Händler eine lange Gamma-Position auf der einen Seite und eine kurze auf der anderen Seite gibt. Zum Beispiel könnte man der Meinung sein, dass der Markt das Abwärtsrisiko im EURUSD übertrifft. Zum Beispiel bei der Schreibung dieses Artikels gibt es eine Schiefe, die einen schwächeren EUR stärker USD begünstigt und daher könnte man sich überlegen, lange die Gefahr Umkehr. Der Deal wird offensichtlich Geld verdienen, wenn der EUR beginnt zu sammeln. Allerdings könnte der Deal auch dadurch rentabel werden, dass der Kassakurs nirgendwo stattfindet. In diesem Fall würde das Put-Bein höchstwahrscheinlich in den Preis fallen, oder der Spot könnte langsamer fallen als die Volatilität, die durch das so eröffnete Put-Leg vorgeschlagen wird Up für eine Gamma-Scalping-Strategie durch Delta-Hedging der weitere Rückgang der Stelle. Die Optionsstrategie hinterlässt somit mehr Chancen für einen gewinnbringenden Handel als die einfache Spotposition. Um das Lächeln zu beschreiben, hat der FX-Markt den Standard des Zitierens der Stranglebutterfly und der Risikoumkehrstrategie bei bestimmten Streiks verglichen mit dem at-the-money Streik angenommen. Die Streiks werden in der Regel auf dem Delta (die Empfindlichkeit des Optionspreises zu einer Bewegung im Kassakurs) basieren. Das gehandelte Delta ist das 25-Delta. Das ist der Streik, bei dem die Out-of-the-money-Option ein Delta von 25 hat. Das Würgelelement (siehe Abbildung 2) befasst sich mit zwei Longpositionen auf jedem Tragflügel und stellt somit den Durchschnittspreis an diesen Flügelspitzen oberhalb des at-the - Money-Ebene in Volatilität. (Der Optionsmarkt bezieht sich auf jede Seite des at-the-money als Flügel. Der put wing ist, wo die Puts out-of-the-money sind, das heißt, die Streiks sind unter at-the-money Ist die entgegengesetzte Seite.) Das Erwürgungszitat kann als Ausdruck der Steilheit des Lächelns gesehen werden, siehe Abbildung 1. Die Risikoumkehrung, siehe Abbildung 3, ist die Kombination aus langem Aufruf und kurzem Put und stellt somit die Preisunterschied zwischen den beiden Flügeln. Das Risikoumkehrzitat kann als Ausdruck der Schiefe des Lächelns gesehen werden, siehe Abbildung 1. Ein Optionshändler kann die Smile-Anführungszeichen verwenden, um die Marktrsquos-Sicht auf einem bestimmten Währungspaar zu verstehen und gegen diesen zu handeln. Der Würgegriff befasst sich insbesondere mit der Volatilität und ist ungerichtet. Daher wird es am besten als Gamma-Skalping-Strategie verwendet, wie im vorherigen Artikel beschrieben. Das ist lange die erwürgen und Delta-Hedging im Vorgriff auf eine höhere Volatilität Regime und immer eine höhere Hebelwirkung als nur den Handel am at-the-money. Oder man kann die Flügel kurz, wenn der Markt ist überteuert das Regime Change-Risiko. Die Risikoumkehr hingegen wird immer zu einem direktionalen Handel, was dem Händler eine lange Gamma-Position auf der einen Seite und eine kurze auf der anderen Seite gibt. Zum Beispiel könnte man der Meinung sein, dass der Markt das Abwärtsrisiko im EURUSD übertrifft. Zum Beispiel bei der Abfassung dieses Artikels gibt es einen Schiefeffekt, der einen schwächeren EUR stärkeren USD begünstigt und daher könnte man die Verlängerung der Risikoumkehr in Erwägung ziehen. Der Deal wird offensichtlich Geld verdienen, wenn der EUR beginnt zu sammeln. Allerdings könnte der Deal auch dadurch rentabel werden, dass der Kassakurs nirgendwo stattfindet. In diesem Fall würde das Put-Bein höchstwahrscheinlich in den Preis fallen, oder der Spot könnte langsamer fallen als die Volatilität, die durch das so eröffnete Put-Leg vorgeschlagen wird Up für eine Gamma-Scalping-Strategie durch Delta-Hedging der weitere Rückgang der Stelle. Die Optionsstrategie hinterlässt somit mehr Chancen für einen gewinnbringenden Handel als die einfache Spotposition. Das Preisrisiko von Änderungen des Volatilitätsregimes wird durch die Anführungszeichen an den Deltapunkten erfasst. Da das Delta jedoch die Möglichkeit beschreibt, dass sich der Markt zu einem bestimmten Streik in der Black Scholes-Welt bewegt, sind diese nicht geeignet, Extremereignisse zu beschreiben. Der Punkt hier ist, dass solche Ereignisse entweder eine enorme Volatilität benötigen, um in die Black Scholes Welt passen oder sie hätten einfach Null Wahrscheinlichkeit und damit keinen Wert. Daher werden diese Optionen auf Black Swans oft in Pip-Terme, in denen jeder Pip über Null interpretiert werden kann als der Markt sehen ein Risiko der Währung, die einen extremen Umzug, dass bestimmte Streik. Shorting diese Optionen wird wahrscheinlich dazu führen, dass nette wenig Gewinn, die meiste Zeit. Allerdings sollte Push zu schieben und die Option wird in-the-money das Ergebnis wird höchstwahrscheinlich katastrophal sein, da die Vorstellung von einem normalen funktionierenden Markt mit guter Liquidität ist wahrscheinlich weit hergeholt und somit Hedging-Chancen wäre klein. Optionen dieses Kalibers sollten daher nur als reine Wetten auf extreme Ereignisse angesehen werden. Black Swan Events und Investitionen Das Konzept der Black Swan Veranstaltungen wurde von dem Schriftsteller Nassim Nicholas Taleb in seinem Buch, The Black Swan: Der Einfluss der höchst unwahrscheinlich Penguin, 2008). Das Wesen seiner Arbeit ist, dass die Welt stark von Ereignissen betroffen ist, die selten und schwer vorherzusagen sind. Die Implikationen für Märkte und Investitionen sind überzeugend und müssen ernst genommen werden. Schwarze Schwäne, Märkte und menschliches Verhalten Klassische schwarze Schwanereignisse schließen den Aufstieg des Internets und des persönlichen Computers, die 11. September Angriffe und Erster Weltkrieg ein. Allerdings sind viele andere Ereignisse wie Überschwemmungen, Dürren, Epidemien und so weiter entweder unwahrscheinlich, Unberechenbar oder beides. Diese Nichtberechenbarkeit seltener Ereignisse ist mit wissenschaftlichen Methoden nicht vereinbar. Das Ergebnis, sagt Taleb, ist, dass die Menschen entwickeln eine psychologische Vorurteile und kollektive Blindheit für sie. Die Tatsache, dass solche seltenen, aber großen Ereignisse definitionsgemäß Ausreißer sind, machen sie gefährlich. Implikationen für Märkte und Investitionen Aktien und andere Investmentmärkte sind von allen Ereignissen betroffen. Abschwünge oder Unfälle wie der schreckliche Black Monday oder der Börsencrash von 1987 oder die Internetblase von 2000 waren relativ vorbildlich, aber die Angriffe vom 11. September waren weit weniger. Und wer wirklich erwartet Enron implodieren Wie für Bernie Madoff. Man könnte so oder so argumentieren. Aber der Punkt ist, wir alle wollen die Zukunft wissen, aber wir können nicht. Wir können einige Dinge (zu einem gewissen Grad) modellieren und vorhersagen, aber nicht andere - nicht die schwarzen Schwanereignisse. Und das schafft psychologische und praktische Probleme. Zum Beispiel, auch wenn wir richtig vorhersagen, einige Dinge, die Auswirkungen auf die Aktie und anderen Finanzmärkten. Wie Wahlergebnisse und der Ölpreis. Kann ein anderes Ereignis wie eine Naturkatastrophe oder ein Krieg diese anderen Faktoren außer Kraft setzen und unsere Pläne völlig aus dem Weg werfen. Darüber hinaus können Ereignisse dieser Art jederzeit und für längere Zeit passieren. Zur Veranschaulichung der Unberechenbarkeit dieser Ereignisse, auch Blick auf Vergangenheit Kriege. Auf der einen Seite gab es den unglaublich kurzen Sechs-Tage-Krieg im Jahr 1967. Aber auf der anderen Seite, im Jahr 1914, dachten die Jungen zu Weihnachten zu Weihnachten. Tatsächlich waren jene, die überlebten, vier Jahre später zu Hause. Was Vietnam betrifft, so ist das nicht genau so geplant wie geplant. Komplexe Modelle sind sinnlos Nicht nur macht Taleb selbst einige Vorschläge, aber die Arbeit von Gerd Gigerenzer liefert auch einige nützliche Hinweise. Siehe insbesondere sein Buch, Gut Gefühle: Die Intelligenz des Unbewussten (Penguin 2008). Gigerenzer argumentiert, dass 50 oder mehr Entscheidungen intuitiv gemacht werden, aber die Menschen scheuen sich oft, sie zu benutzen, da sie schwer zu rechtfertigen sind. Stattdessen machen die Menschen sicherere, konservativere Entscheidungen. So können Fondsmanager nicht konträr sein, nur weil es einfacher ist, an der Zeit, um mit dem Strom zu gehen. Dies geschieht auch in der Medizin. Ärzte halten sich an bekannte und vertraute Behandlungen, auch wenn ein wenig seitliches Denken, Vorstellungsvermögen und umsichtige Risikobereitschaft in einem bestimmten Fall angemessen wäre. Komplexe Modelle (wie Pareto-Optimalität) sind oft nicht besser als Intuition. Solche Modelle funktionieren nur unter bestimmten Bedingungen, so dass das (komplexe) menschliche Gehirn oft effektiver ist. Mit mehr Informationen nicht immer helfen, und immer es kann teuer und langsam. Eine Laborsituation ist sehr unterschiedlich - hier kann Komplexität gehandhabt und kontrolliert werden. Umgekehrt ist es höchst unbefriedigend und sehr riskant, einfach das Potenzial für schwarze Schwanereignisse zu ignorieren. Um zu der Ansicht zu kommen, dass wir sie nicht vorhersagen können, planen und modellieren wir für unsere finanzielle Zukunft ohne sie, ist auf der Suche nach Schwierigkeiten. Und doch ist dies oft genau das, was von Firmen, Einzelpersonen und sogar Regierungen getan wird. Diversifikation und Harry Markowitz Gigerenzer betrachtet die Nobelpreisträgerarbeit von Harry Markowitz zur Diversifizierung. Gigerenzer argumentiert, dass man wirklich brauchen Daten über 500 Jahre für sie zu arbeiten. Er kommentiert schroff, dass eine Bank, die ihre Strategien auf der Grundlage der Markowitz-Stil Diversifizierung gefördert. Schickte seine Briefe 500 Jahre zu früh. Nach dem Erhalt des Nobelpreises stützte sich Markowitz selbst auf Intuition. In den Krisenjahren 2008 und 2009 funktionierten die Standard-Asset-Allokationsmodelle nicht gut. Man muss noch diversifizieren, aber intuitive Ansätze sind wohl genauso gut wie komplizierte Modelle, die einfach keine schwarzen Schwanereignisse in sinnvoller Weise integrieren können. Andere Implikationen Taleb warnt davor, jemanden mit einem Anreizbonus zu verwalten, ein Atomkraftwerk zu verwalten - oder Ihr Geld. Sicherstellen, dass die finanzielle Komplexität mit Einfachheit ausgewogen ist. Ein gemischter Fonds ist ein Weg, dies zu tun. Sicherlich variieren diese erheblich in der Qualität, aber wenn Sie eine gute finden, können Sie wirklich verlassen die Diversifizierung zu einem Lieferanten. Vermeiden Sie Nachsicht Vorspannung. Seien Sie realistisch, was Sie wirklich damals wussten, und dont Bank auf sie passiert wieder, sicherlich nicht genau die gleiche Weise. Nehmen Sie die Unsicherheit ernst, es ist der Weg der Welt. Kein Computerprogramm kann es vorhersagen. D ont Platz zu viel Vertrauen in Vorhersagen. Märkte können deutlich zu hoch oder zu niedrig sein, es ist nicht so, als ob wir nichts wissen. Aber wirklich zuverlässige, genaue Prognosen, die Sie auf Bank sind nur eine Fantasie. The Bottom Line Vorhersage der Finanzmärkte getan werden kann, aber ihre Genauigkeit ist so viel eine Frage des Glücks und der Intuition als der Geschick und anspruchsvolle Modellierung. Zu viele schwarze Schwanereignisse können geschehen. Jede Art von Faktoren kann sogar die komplexeste Modellierung auslöschen, weil man einfach nicht das wirklich Unbekannte in das Modell einschließen kann. Dies bedeutet nicht, dass Modellierung und Prognosen nicht oder nicht erfolgen können. Aber wir müssen uns auch auf Intuition, gesunden Menschenverstand und Einfachheit verlassen. Darüber hinaus müssen Anlageportfolios als Krisen - und Schwarz-Schwan-Nachweis möglich sein. Unsere alten Freunde - Diversifizierung, laufende Überwachung, Rebalancing und so weiter - sind weniger wahrscheinlich, uns zu lassen als Modelle, die grundsätzlich unfähig sind, alles zu berücksichtigen. In der Tat ist die zuverlässigste Vorhersage wahrscheinlich, dass die Zukunft auch weiterhin ein Geheimnis bleiben wird, zumindest teilweise. Black Schwan BREAKING DOWN Black Swan Die Idee eines schwarzen Schwan Veranstaltung wurde von der Finanz-Profi gedreht Schriftsteller Nassim Nicholas Taleb nach der Ergebnisse der Finanzkrise von 2008. Taleb argumentierte, dass schwarze Schwanereignisse nicht vorherzusagen sind, aber katastrophale Verzweigungen haben. Daher ist es wichtig für die Menschen immer ein schwarzes Schwan-Ereignis ist eine Möglichkeit, was auch immer es sein kann, und entsprechend zu planen. Er verwendete auch die Finanzkrise von 2008 und die Idee von Black Swan Events, um darauf hinzuweisen, ob ein gebrochenes System scheitern kann, es stärkt es sogar gegen die Katastrophe zukünftiger Black Swan Events. Taleb verbrachte 21 Jahre an der Wall Street als Quant-Trader und entwickelte die Computermodelle für Finanzinstitute. Seit dieser Zeit hat er einen langgestreckten Essay in drei Bücher geschrieben: Der Schwarze Schwan: Der Einfluss der höchst Unwahrscheinlichen, Fooled by Randomness: Die verborgene Rolle der Chance im Leben und in den Märkten und Antifragile: Dinge, die aus Störung. Er war ein ausgezeichneter Professor für Risikotechnik an der NYUs School of Engineering und schrieb über 45 peer-reviewed Papiere. Beispiele für frühere Schwanereignisse Der Finanzabsturz des US-Immobilienmarktes während der Krise von 2008 ist eines der jüngsten und bekanntesten Schwarzschwanereignisse ab 2016. Die Auswirkungen des Crashs waren katastrophal und global und nur wenige Ausreißer Konnten es voraussagen. Auch im Jahr 2008 hatte Simbabwe den schlechtesten Fall der Hyperinflation im 21. Jahrhundert mit einer Spitzeninflationsrate von mehr als 79,6 Milliarden Prozent. Ein Inflationsniveau dieser Höhe ist fast unmöglich vorherzusagen und kann ein Land finanziell leicht ruinieren. Die Dotcom-Blase von 2001 ist ein weiteres Black Swan-Ereignis, das Ähnlichkeiten mit der Finanzkrise von 2008 hat. Amerika erfreute sich eines schnellen Wirtschaftswachstums und einer Zunahme des privaten Vermögens, bevor die Wirtschaft katastrophal zusammenbrach. Da das Internet im Hinblick auf die kommerzielle Nutzung noch in den Kinderschuhen steckte, investierten verschiedene Investmentfonds in Technologieunternehmen mit überhöhten Bewertungen und ohne Markttransporte. Als diese Firmen zusammenfielen, wurden die Gelder hart getroffen, und das Abwärtsrisiko wurde an die Investoren weitergegeben. Die digitale Grenze war neu, und daher war es fast unmöglich, den Zusammenbruch vorherzusagen. Als weiteres Beispiel wurde der bisher erfolgreiche Hedgefonds Long Term Capital Management (LTCM) infolge des durch die russischen Regierungen verursachten Ripple-Effekts in den Boden getrieben. Etwas das Unternehmen Computer-Modelle nicht voraussagen konnte.