Hedging mit Puts und Anrufe In Zeiten der Unsicherheit und Volatilität auf dem Markt, drehen sich einige Investoren zu Hedging mit Puts und Anrufe im Vergleich zu Aktien, um das Risiko zu reduzieren. Die Absicherung wird sogar durch Hedgefonds gefördert. Investmentfonds, Maklerfirmen und einigen Anlageberatern. (Für eine Grundierung auf Optionen, siehe unsere Option Basics Tutorial.) Hedging mit Puts und Anrufe können auch gegen Mitarbeiter Aktienoptionen und Restricted Stock, die als Ersatz für Barausgleich gewährt werden kann getan werden. Der Fall für Hedging versus Mitarbeiter Aktienoptionen tendenziell stärker als der Fall für Hedging versus Lager. Zum Beispiel können die meisten Aktien sofort ohne andere Strafen als die Kapitalertragsteuer (falls vorhanden) verkauft werden, wohingegen Mitarbeiteraktienoptionen niemals verkauft werden können, sondern ausgeübt werden müssen und dann die Aktie verkauft wird. Die Strafe hier ist das Verfall jeglichen verbleibenden Zeit Prämie und eine frühe Entschädigung Einkommensteuer. Allerdings ist ein höheres Fachwissen erforderlich, um die Mitarbeiteraktienoptionen effizient abzusichern, da es keine standardisierten Ausübungspreise und Verfallsdaten gibt. Steuerliche Erwägungen und andere Fragen. Also, wie würde ein Experte effizient hedge ein Portfolio von Aktien oder Mitarbeiter Aktienoptionen Verständnis für die Risiken und Belohnungen Der erste Schritt ist, die Risiken des Halten des Bestandes von Aktien oder Mitarbeiter Aktienoptionen, die Sie haben zu verstehen. Optionen, ob börsengehandelte Anrufe und Puts oder Mitarbeiter-Aktienoptionen, sind sicherlich riskanter als eigene Aktien. Es gibt eine größere Chance, schnell verlieren Sie Ihre Investition in Optionen im Vergleich zu Aktien, und das Risiko erhöht sich, wie die Option näher an den Auslauf oder bewegt sich weiter aus dem Geld (OTM). (Erfahren Sie mehr über Risiken bei der Verringerung von Risiken mit Optionen.) Als nächstes, da Ihr besseres Verständnis jetzt über die Risiken im Zusammenhang mit dem Besitz der Positionen, die Sie haben, bestimmen, wie viel Risiko Sie reduzieren möchten. Sie können erkennen, dass Sie in einem Bestand zu konzentriert sind und dieses Risiko verringern möchten und vermeiden, eine Kapitalertragsteuer zu zahlen oder die Kosten einer vorzeitigen Ausübung der Mitarbeiteraktienoptionen zu tragen. Stellen Sie sicher, dass Sie verstehen, was Steuern Vorschriften gelten für Hedging, so dass Sie nicht überrascht, nachdem die Veranstaltung. Diese Steuerregeln sind ein wenig kompliziert, aber manchmal bieten attraktive Ergebnisse bei ordnungsgemäß verwalten. Für die Absicherung von Mitarbeiteraktienoptionen gelten besondere Steuerregelungen, die sich von denen für Sicherungsgeschäfte unterscheiden. Der Prozess des Handels Seien Sie sicher, dass Sie die Mechanismen der Durchführung der notwendigen ersten Trades verstehen. Wie geben Sie die Trades ein Tragen Sie Marktaufträge oder Limit Orders ein oder geben Sie an den Aktienkurs gebundene Limit Orders ein Meines Erachtens sollten Sie keine Market Orders eintragen, wenn Sie Puts oder Anrufe tätigen. Limit Bestellungen an den Aktienkurs gebunden sind die beste Art. Als nächstes sollten Sie die Transaktionskosten verstehen und das bedeutet nicht nur die Provisionen. Der Spread zwischen Angebot und Nachfrage und dem bisherigen Volumen und offenen Interessen sollte vor dem Eintritt in Trades berücksichtigt werden. Sie wollen nicht in Hecken geben, wo es wenig oder keine Liquidität, wenn Sie aussteigen wollen. Sie müssen auch verstehen, die Margin-Anforderungen in Verbindung mit den verschiedenen Transaktionen und wie diese Anforderungen ändern können. Natürlich, beim Verkauf von Anrufen ein zu eins gegen jede 100 Aktien, die Sie besitzen, ist es einfach, die Margin-Anforderung, um den Verkauf (dh es gibt keine Marge, wenn die Aktie bleibt in Ihrem Konto) zu bestimmen, auch wenn Sie den Verkaufserlös zurückziehen Der Anrufe. Verkaufen mehr als eins zu eins versus die Aktie wird ein wenig komplizierter, kann aber ganz einfach behandelt werden. Hedging versus Mitarbeiter Aktienoptionen in der Tat erfordern Marge, wenn Sie keinen Unternehmensbestand haben. Sobald Youre In Weiter sollten Sie verstehen, die erforderliche Zeit, um die Positionen zu überwachen, wie die Aktie bewegt und Prämien erodieren und Volatilitäten und Zinssätze ändern. Sie können von Zeit zu Zeit Anpassungen vornehmen, indem Sie einen Satz von Wertpapieren, die Sie verwenden, um Ihr Portfolio mit einem anderen Satz von Wertpapieren abzusichern, ersetzen. Dann gibt es die Entscheidungen darüber, ob Sie Put kaufen, Anrufe zu verkaufen oder eine Kombination der beiden. Schließlich entscheiden, welche Anrufe sind die besten zu verkaufen oder welche Puts sind die besten zu kaufen. (Für weitere Informationen über langfristige Optionen finden Sie unter Long-Term Equity Anticipation Securities: Wenn Sie die LEAP nehmen) Wenn zu kaufen und zu verkaufen Eine der wichtigsten Entscheidungen zu treffen ist, wenn Sie Anrufe verkaufen und Put kaufen sollten. Ist die beste Zeit zu verkaufen kurz vor Ertragsansagen, wenn die Prämien hochgepumpt werden oder ist die Woche nach dem Einkommen bekannt gegeben werden die beste Zeit, um Puts zu kaufen und sollten Sie die impliziten Volatilitäten der Optionen in der Hoffnung, überteuerte Anrufe zu verkaufen und zu kaufen Underpriced puts Oft, vor kurzem gepumpt bis Volatilitäten implizieren, dass etwas in den Werken sein kann und einige Leute handeln auf Insider-Informationen. Vielleicht nicht Hedging alle Positionen auf einmal ist die umsichtiger Ansatz. Wären Sie Anrufe an dem Tag verkaufen, an dem die Führungskräfte große Mengen an Optionen gewährt wurden oder verkaufen sie zwei oder drei Wochen später Wissen Sie, wie zu identifizieren, was die Führungskräfte Insider mit den Wertpapieren der künftigen abgesicherten Sicherheit tun Es gibt Hinweise darauf, dass, wenn Mitarbeiterbestand Optionen und eingeschränkten Aktien an Führungskräfte gewährt werden, gibt es eine viel bessere Chance, dass die Aktie anstatt fallen im nächsten Monat zu erhöhen. Die Bottom Line Hedging auf jeden Fall hat seine Vorzüge, aber es muss gut durchdacht werden und es ist wahrscheinlich am besten, um Rat von jemandem in dieser Praxis erfahren, bevor Sie es auf eigene Faust zu suchen. Für verwandte Erkenntnisse über Hedging, werfen Sie einen Blick auf Ein Anfänger Guide To Hedging und praktische und erschwingliche Hedging-Strategien. Vorzeitige Ausübung auf Arbeitnehmer Aktienoptionen Die erste Regel der Verwaltung Ihrer Mitarbeiter Aktienoptionen ist es, vorzeitige Übungen zu vermeiden. Warum Weil es verfällt die verbleibende Zeit Prämie zurück zu Ihrem Arbeitgeber und entsteht eine frühe Entschädigung Einkommensteuer an Sie, der Arbeitnehmer. Bei der Gewährung von Mitarbeiterbezugsoptionen besteht der gesamte Wert aus Zeitprämie, da in der Regel am Tag der Gewährung kein eigener Wert vorliegt, da der Ausübungspreis im Allgemeinen der Marktpreis am Tag der Gewährung ist. Was ist Zeit Premium Dieses Mal Premium ist ein echter Wert und keine Illusion. Die Zeitprämie ist, was die Financial Accounting Standards Board (FASB) und die Securities and Exchange Commission (SEC) verlangen, dass alle Unternehmen am Tag der Gewährung und Aufwand gegen ihre Gewinne über die Optionen Wartezeit Wert zu bewerten. Die maximale Vertragslaufzeit beträgt 10 Jahre, aber die Evaluatoren verwenden die so genannte "erwartete Zeit bis zum Auslaufen" als Eingangsannahme in theoretische Preismodelle wie das Black Scholes-Modell. Wenn ein Stipendiat eine Stipendienzusage erhält, erhält er einen Wert und der Arbeitgeber nimmt eine vertragliche Haftung für den Stipendienvertrag ein. Der Wert der Unternehmenshaftung sollte gleich dem Wert der Leistung für den Arbeitnehmer sein. Einige Experten spekulieren, dass die Kosten für den Arbeitgeber ist größer als die realen und wahrgenommenen Nutzen für die employeegrantee. Dies kann der Fall sein, wenn die Optionen von der Arbeitnehmerverwaltung missverstanden werden. Aber in den meisten Fällen sind die Werte, die Unternehmen Kosten tatsächlich untertrieben sind, mit dem Wert für informierte Stipendiaten größer als die übernommenen Haftpflicht-Kosten für das Unternehmen. (Für mehr Einblick, lesen Sie unsere Employee Stock Option Tutorial.) Wenn die Aktie bewegt sich und ist in-the-money. Dann gibt es jetzt einen intrinsischen Wert. Aber es gibt auch noch eine Zeitprämie, die es nicht einfach verschwindet. Häufig ist die Zeitprämie größer als der intrinsische Wert, insbesondere bei stark flüchtigen Vorräten, auch wenn ein wesentlicher intrinsischer Wert vorliegt. Wenn ein Stipendiat ESOs vor dem Verfalltag ausübt. Wird er auf zwei Arten bestraft. Zuerst verliert er alle verbleibenden Zeitprämien, die im Wesentlichen an das Unternehmen gehen. Er erhält dann nur den inneren Wert abzüglich einer Entschädigung, Steuer, die Staats-und Bundessteuer und Sozialversicherung Gebühren enthält. Diese Gesamtsteuer kann mehr als 50 an Orten wie Kalifornien, wo viele der Optionen gewährt stattfinden. (Diese Pläne können für Arbeitnehmer lukrativ sein - wenn sie wissen, wie man unnötige Steuern vermeiden kann.) Abbildung 1: Ergebnisse der vorzeitigen Ausübung und Veräußerung von Aktien Quelle: Wie professionelle Market Makers Mitarbeiter verwalten würde Aktienoptionen. Von John Olagues und Ray Wollney. Die Grafik oben verdeutlicht, wie das Geld bei frühzeitiger Ausübung der Mitarbeiteraktienoptionen aufgeteilt wird. Zum Beispiel: Angenommen für einen Moment, dass der Ausübungspreis 20 ist, wird die Aktie mit 40 gehandelt, und es gibt 4,5 Jahre der erwarteten Lebensdauer bis zum Verfallsdatum. Angenommen, die Volatilität beträgt 0,60 und der Zinssatz beträgt 3, wobei die Gesellschaft keine Dividende ausschüttet. Die Zeitprämie wäre 6.460. (Hätte die angenommene Volatilität geringer gewesen, wäre der Verfall niedriger.) Die 6.460 würden in Form einer reduzierten Haftung an den Zuschussempfänger zurückerstattet. (Für mehr über diese komplizierte Gleichung, können Sie überprüfen, Verständnis Optionspreis.) Optionen Berater oder Vermögensverwalter oft befürworten Verfall der Zeitprämie und die Zahlung der Steuer durch vorzeitige Übungen, um das Geld verwenden, um zu diversifizieren (als ob eine diversifizierte Portfolio ist eine Art magische Kugel). Sie im Wesentlichen befürworten, dass Sie einen großen Teil Ihrer Entschädigung an den Arbeitgeber zurück und zahlen eine frühe Steuer für das Privileg der Diversifizierung in einigen Fonds mit Gebühren und Provisionen belastet, die die Indizes unterlegen. Einige behaupten, dass die Ratgeber beraten und die Unternehmen unterstützen die Idee der frühen Übungen ist, weil es sehr vorteilhaft für das Unternehmen in Form von frühen Steuergutschriften und reduzierte Verbindlichkeiten. Das könnte sicherlich der Grund dafür sein, dass frühe Übungen die vorherrschende Methode sind, die Mitarbeiter verwenden, um ihre Optionen zu verwalten. Es ist ein Rätsel für mich, warum es keine Rechtsstreitigkeiten von Mitarbeitern und Führungskräften, die Empfänger dieser vorzeitigen Übung und diversifizierte Beratung hatte ein Mitarbeiter vorzeitige Übungen vor der Rezession von 2008, diversifiziert sein Portfolio und kaufte Investmentfonds, würde er jetzt haben Ein Wert von weniger als 35 des theoretischen Wertes der Optionen, wenn er ausgeübt hat. The Bottom Line Bleiben Sie weg von vorzeitigen Übungen und hedge Ihre Positionen durch den Verkauf von Anrufen und kaufen Puts. Sie werden am Ende mit viel mehr Geld, wenn Sie tun. (Erlernen Sie die verschiedenen Buchhaltungs - und Bewertungsanforderungen von ESOs und entdecken Sie die besten Möglichkeiten, diese Techniken in Ihre Analyse einer Aktie in Buchhaltung und Wertsteigerung von Mitarbeiteraktienoptionen einzubeziehen.) Rückkäufe, Mitarbeiteraktienoptionen und Hedging Daniel A. Rogers Portland State Universität - School of Business Administration 1. September 2006 Zusätzlich zur Erfüllung der traditionellen Ziele können Rückkäufe von Aktien zur Absicherung bestehender Aktionärspreisrisiken in Verbindung mit zukünftig erwarteten Verpflichtungen zur Gewährung von Aktien für Mitarbeiter, die Aktienoptionen ausüben, dienen. Dieses Papier analysiert eine solche Möglichkeit durch die Erforschung der Beziehung zwischen Rückkäufen und Aktienoptionen Zuschüsse. Für eine Stichprobe von Unternehmen, die im Durchschnitt aktive Rückkäufer sind, dokumentiere ich eine wirtschaftlich signifikante Beziehung zwischen Optionszuschüssen und Rückkäufen, nach der Kontrolle für andere mögliche Auswirkungen. Unternehmen mit einer wahrscheinlichen Hedging-Option gewähren dem Preisrisiko durch Aktienrückkauf größere Mengen, haben geringere Leveragequoten und investieren mehr in Forschung und Entwicklung. Insgesamt deuten die Ergebnisse darauf hin, dass ein Rückkauf von Aktien im Zusammenhang mit der Gewährung von Optionen für eine optimale Absicherung als in Froot, Scharfstein und Stein (1993) angezeigt werden kann. Anzahl der Seiten im PDF-Format: 47 Schlüsselwörter: Mitarbeiteraktienoptionen, Aktienrückkäufe, Unternehmensrisikomanagement JEL Klassifizierung: G35, G39, M52 Datum der Veröffentlichung: 10. Februar 2004 Vorgeschlagene Citation Rogers, Daniel A. Rückkäufe, Und Hedging (1. September 2006). Erhältlich bei SSRN: ssrnabstract498163 oder dx. doi. org10.2139ssrn.498163 Kontaktdaten Daniel A. Rogers (Kontakt mit ihm aufnehmen) Portland State University - School of Business Administration (email) P. O. Box 751 Portland, OR 97207-0751 USA Telefonnummer anzeigen 503-725-3790 (Fax)
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